结局是商细蕊出狱后在程凤台的帮助下，克服阻挠，在北平重建了水云楼，培养出一批优秀的京剧人才。而他也继续唱戏，与程凤台分道扬镳。
因为四喜儿年轻不懂得约束自己，一直过着放纵的生活，所以就把嗓子毁了。他唱不了戏还得了重病，巨大的精神压力下，他终于崩溃，变成一个疯子。
小来结局惨遭日本人蹂躏杀害。水云楼众人从戏园出来,小来中途折返回去拿戏服,遇见几个日本兵对姑娘施暴,小来本想帮助姑娘,但却连自己都成了日本兵的目标,惨遭蹂躏杀害。
直到第二天,商细蕊等人才发觉小来整整一夜都没回来,他们赶紧出去找,但为时已晚,只找到了小来的尸体。